Ekonomi

JP Morgan: Teşvik edici politika sinyalleri; TL önerisinde değişiklik

Kilit görevlere ihtiyatlı ve piyasa dostu isimlerin atanması ve cumhurbaşkanı Erdoğan’ın serbest piyasa uygulamalarına odaklanan kurala dayalı politikalara görünüşte güçlü desteği, yatırımcı güvenini artırmaya yardımcı olabilir.Kilit görevlere ihtiyatlı ve piyasa dostu isimlerin atanması ve Erdoğan’ın serbest piyasa uygulamalarına odaklanan kurala dayalı politikalara görünüşte güçlü desteği, en azından geçici olarak Türkiye’nin akut bir probleminu çözmeye yardımcı olabilir: yatırımcı güveninin zayıflığı. Yeni TCMB Başkanı Naci Agbal ve yeni Hazine ve Maliye Bakanı Lütfi Elvan, güçlü teknokrat geçmişe sahip işinde uzman politikacılar ve ülkenin akut ekonomik sorunlarıyla başa çıkacak bilgi ve güce sahipler. Önemlisi, Cumhurbaşkanı Erdoğan ihtiyatlı politikalara olan bağlılığını vurguladı ve yeni ekibin alacağı kararlara verdiği desteği vurguladı. Eylemler sözlerden daha önemli olsa da, yeni ekibin ilk açıklamaları oldukça cesaret vericiydi.

Yeni atanan TCMB Başkanı Agbal’ın daha iyi iletişim ve politika rehberliği vurgusu cesaret verici görünüyor.

Yeni Hazine ve Maliye Bakanı Elvan da ülkeler arası normlara uygun, şeffaf, öngörülebilir, hesap verebilir politikalar uygulama sözü veren yazılı bir bilgilendirmelerde bulundu.

Üstelik cumhurbaşkanı Erdoğan, son on yılın en piyasa dostu konuşmasını yaptı. Yeni TCMB Başkanı ve yeni Maliye Bakanı tarafından uygulanacak politikalara tam destek sözü verdi; politikaların kurala dayalı ve serbest piyasa uygulamalarına uygun olarak tutulacağını ifade etti. Yabancı sermayeyi çekmenin ve yerel yatırımcıları yerel para birimine geçmeye teşvik etmenin yolu olduğu için güven oluşturmaya odaklanacaklarını sözlerine ekledi Bunun yanısıra bir dizi toplantıyla ülkeler arası yatırımcılara ulaşacaklarını sözlerine ekledi Türk lirasının en güvenli ve en yüksek getiriyi sağlayacağını söyleyerek yerel yatırımcılardan liraya geçmelerini istedi. Bazı zaman faiz oranlarının en az enflasyon kadar yüksek olması gerektiğini sözlerine ekledi Böylesine güçlü bir destek, yeni atanan politika yapıcılara, en azından kısa vadede, ihtiyatlı politikalar uygulamaları için mühim bir alan sağlayacak.

Yeni ekonomi takımı için ilk test önümüzdeki haftanın Para Politikası Kurulu toplantısı (19 Kasım) olacak. Mühim bir politika faizi artışı sağlayacaklarını ve bunun yanısıra daha fazla şeffaflık ve öngörülebilirlik sağlamak için politika çerçevesini basitleştireceklerini düşünüyoruz. Bu amaçla TCMB’nin politika faizini 500 baz puan artırarak %15,25’e yükseltmesini bekliyoruz.  Faiz koridoru kalabilir, lakin tüm finansman politika faizi üstünden sağlanmalı. Faiz koridoru mekanizmasını tamamen terk etmeleri de mümkün. Politika belirsizliğini daha da azaltacağı için bunun yatırımcılar tarafından iyi karşılanacağını düşünüyoruz. Bunun yanı sıra, koridorun diğer oranlarını kullanmaya devam etmeyi tercih ederlerse, yatırımcı güvenini korumak için bizim görüşümüze göre acillikidite oranını %16’ya yaklaştıracak biçimde 300 baz puanlık bir artış gerekecektir.

Faiz artışının gerçek boyutu ile ilgili olarak, 500 baz puanın yeterli olacağını düşünüyoruz. Efektif fonlama oranı, PPK toplantısının yapıldığı gün %14,50’ye ulaşmış olacak ve bu nedenle, tüm finansman 1 haftalık repo ile sağlanacaksa, kabaca 75 baz puan artacak. Bunun yanısıra, %12-13 civarında ve beklenen enflasyon ile %10 civarında tahmin edilen enflasyon sonrası, Türkiye yeniden pozitif reel faiz oranları sağlayacak. Ekonominin tüm hızıyla büyüdüğünü ve yatırımcı güveninin 2018’de çok daha düşük olduğunu düşünürsek, bu oranların temkinli bir söylem ve daha kalıcı bir sıkılaştırma beklentisi ile beraber bu sefer yeterli olacağına inanıyoruz.

Kısa vadede, piyasa, yeni ekonomik yönetim ekibine bir şans vermeye istekli.  Yeni bir makro yahut jeopolitik şok olmazsa bu yaklaşım önümüzdeki 1-2 ay için varlık fiyat aralıklarını destekleyecektir.

Orta vadede, manalı yabancı portföy girişlerini çekmek, yerli yatırımcıların yeniden dövizden TL’ye geçmelerini sağlayabilmek ve döviz rezerv tamponlarını yeniden oluşturmak için süreklilik arz eden  “şahin” bir duruşa ihtiyaç duyulacak.

Kısa vadede yükseliş hissiyatı güdümlü ivmeyi takip etmekten kaçınıyoruz çünkü FX spot değerlenme potansiyeli, FX rezervleri oluşturma ihtiyacıyla sınırlı. Getirilerin düşme kabiliyeti, sürekli sıkı bir para politikasına duyulan ihtiyaçla da sınırlı.

Daha Fazla Göster

İlgili Makaleler

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir

Başa dön tuşu